2026年是“十五五”开局之年，也是地方政府隐性债务化解、融资平台转型、清理拖欠企业账款的攻坚之年。
5月9日召开的国务院常务会议专门研究推进地方政府债务风险化解有关工作。会议指出，一揽子化债方案部署实施以来，债务风险化解工作取得明显成效。要继续聚焦重点领域和薄弱环节，压实地方主体责任，完善支持化债政策，增强地方自主偿债能力，确保如期完成化债任务。
接受界面新闻采访的专家指出，自2024年11月“6+4+2”化债组合拳推出以来，全国存量隐性债务规模已压降超五成，化债任务已完成三分之二，化债工作“上半场”成效显著。当前化债已进入中期攻坚阶段，重心将转向治理政府拖欠企业账款、化解城投平台经营性债务、推动城投平台实质性市场化转型。
他们表示，未来需通过强化财政金融协同、增强地方自主偿债能力、健全全链条监管与体制机制改革，从源头防范新增隐性债务、守住债务风险底线，实现地方债务治理与经济高质量发展良性循环。
化债“上半场”成效显著
2024年11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议举行新闻发布会，公布一揽子“6+4+2”化债组合拳：一是，一次性增加6万亿元地方政府专项债务限额，分三年（2024-2026年）安排，用于置换存量隐性债务；二是，从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元；三是，2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还，不必提前偿还。
上述三项政策直接为地方提供了总额达12万亿元的化债资源，通过“三支箭”协同发力，2028年底之前，地方隐性债务总额将从2023年末的14.3万亿元大幅降至2.3万亿元。
中诚信国际研究院院长袁海霞对界面新闻表示，伴随大规模置换持续推进，隐性债务化解已取得积极成效，主要体现在五个方面：
一是，地方隐性债务规模有所下降。财政部透露，2024年末，地方隐性债务规模已降至10.5万亿元。据中诚信国际研究院估算，2025年末，隐性债务余额或进一步降至6.9万亿元左右。此外，内蒙古、吉林陆续退出重点化债省份名单，打开新的投资空间。
二是，地方债务成本有所下行。财政部指出，各地置换以后，债务平均利息成本降低超2.5个百分点，可节约利息支出超过4500亿元，极大减轻地方资金压力和利息支出。
三是，城投企业债务结构优化。根据中诚信国际研究院估算，城投企业非标占比持续压降，2024年同比降低1.2个百分点至8.6%。
四是，城投企业转型进程加快。通过加快置换融资平台承担的隐性债务，融资平台数量大幅压减，截至2025年末，超82%的融资平台实现退出，存量经营性金融债务规模下降超74%。
五是，清理拖欠企业账款已见成效。部分市县已完成清欠任务，如海南文昌，安徽砀山县、淮北杜集区全面完成“6·30”台账清偿，四川绵阳、四川甘孜、云南武定县、甘肃省多地实现单笔50万元及以下欠款清零。
除上述五点外，粤开证券首席经济学家罗志恒对界面新闻补充道，地方债务成本下降的同时，债券发行期限也在拉长，有助于地方政府拓宽财政空间及可用财力。2025年末，全国地方政府债券剩余平均年限10.5年，较2023年末的9.1年拉长1.4年，其中，置换隐性债务的专项债券平均发行期限更是长达19.8年。
化债“下半场”重点领域
五年化债时间已快过半，此次国务院常务会议对化债“下半场”给出新的部署。会议强调，要继续聚焦重点领域和薄弱环节，压实地方主体责任，完善支持化债政策，增强地方自主偿债能力，确保如期完成化债任务。
界面新闻采访的专家普遍将政府拖欠企业账款、城投平台经营性债务、城投平台实质性转型列为下阶段化债的重点领域。
罗志恒指出，当前地方政府的清欠工作在持续推进，但受制于财力原因，部分地方政府拖欠企业账款问题未能根本性解决，边清边欠的现象也有出现，因此要继续加大力度通过专项债、结存限额等工具予以置换，由此来畅通经济循环、稳定宏观经济。
对于城投平台经营性债务，北大汇丰智库副秘书长、副研究员邹欣对界面新闻指出，2025年底的中央经济工作会议首次提到“多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险”，这标志着城投平台经营性债务成为一个新的重点化债领域。化解城投平台的经营性债务，主要是依靠提升城投平台的市场化运营能力、盘活资产、国企兼并重组、引入社会资本等方式，一般不会直接动用财政资金偿还。
罗志恒则认为，城投平台由于现金流和盈利能力较弱，其经营性债务在一定条件下可能需要政府潜在兜底，因此有必要未雨绸缪。此外，城投平台退出工作即将完成，但从形式退出到实质性市场化转型还任重道远，要通过注入优质资产、优化整合当地资源、建立微观主体的激励机制，增强经营能力。
袁海霞也表示，城投企业普遍处于被动转型状态，市场化造血能力仍偏弱，资产盘活的效率与质量不足。她强调，在“退平台”过程中，要建立监管部门协同机制，完善常态化政企沟通机制，避免企业预期错位。在此基础上，依托国企改革推进融资平台转型与功能重构，着重解决好政企关系转变、新旧业务衔接、存量债务化解三大问题，提升化债与发展的内生动力。
对于增强地方自主偿债能力，专家普遍提到的措施包括进一步健全地方税体系，考虑开征房产税、财产税、数字增值税等；盘活国企、园区、特许经营权等存量资产，增加地方收入来源；推动城投平台向公共事业、园区运营等转型，化解城投平台经营性债务。
建立健全长效机制
此次国务院常务会议还提到，要建立健全长效机制，坚决防范新增隐性债务。
罗志恒表示，长效机制是化解债务风险更为根本性的举措，需要从财政体制、税收制度、预算制度、经济发展模式等方面入手。
他进一步指出，财政体制而言，重点是上移事权和支出责任，减少地方政府的支出责任；税收制度方面，积极探索人工智能时代以及新旧动能转换时期的税制改革，做大税基，承接土地财政，稳定宏观税负。预算制度方面，探索建立债务预算和资本预算，与国家资产负债表相衔接。此外，推动经济发展模式彻底从债务和投资驱动转向科技和消费驱动。
袁海霞认为，建立健全长效机制的核心目标是实现债务风险可控、资金效能提升、经济持续发展的长期动态平衡，从根本上破解债务可持续性与资源配置效率难题。
她表示，短期治理与长期改革都必须理顺两个关键：一是厘清政府与市场的边界，坚持竞争中性原则，充分激发民间资本活力，从源头提升财政资源配置效率和债务乘数效应；二是跳出“就债论债”的长期治理逻辑，摒弃债务规模绝对值思维，立足经济潜在增速、政府财力、存量资产、货币环境等核心要素，动态设定适配高质量发展的债务扩张区间，将债务治理深度嵌入财税改革与宏观发展大局。
袁海霞就建立健全政府债务管理长效机制提出六点具体建议：
一是从加杠杆向优杠杆转变，兼顾总量发力与结构优化、效率提升。财政总量发力的同时，还需优化财政支出结构，推动财政支出从“投资于物”向“投资于人”转型，兼顾扩大有效投资与补齐民生短板。
二是强化宏观政策取向的一致性，需加强财政金融协同。依托合理降息、降准、公开市场操作等工具平抑债券发行流动性扰动，对冲实际融资成本压力，同步做好银行净息差风险管理。同时，完善“政府债券+银行贷款+社会资本”联动模式，分类建立体系化、层级化政府投资基金体系，完善融资激励政策及风险分担机制，放大财政资金撬动效应。
三是建立完善政府资产负债表。核心前提是全面搭建政府资产负债台账，实现资产端全量摸排估值、负债端全口径覆盖显性、隐性及或有债务，摸清政府真实家底与偿债能力。
四是结合流动性压力做好化债资源配置与节奏安排。坚持分类甄别处置原则，结合债务形成原因差异化处置不同类型债务，压实地方主体责任并健全央地风险共担机制，统筹运用国债置换、地方债置换、国资盘活、金融机构支持、AMC多元化重组等各类化债资源，稳妥有序推进化债工作。同时，重点整治政府拖欠款项问题，依托专项债、超长期国债及专项金融工具缓解流动性压力、修复政府信用。
五是依托国企改革推进融资平台转型与功能重构，提升化债与发展的内生动力。对于主要承担公益性职责、缺乏自主经营能力的平台，可考虑由政府收回其融资功能，转型为由财政预算保障的事业单位或法定机构，专注于公益项目的建设运营；对于具有一定经营基础、项目有收益支撑的平台，则应按照市场化原则引导其向独立的国有企业转型，专注于自身优势领域开展经营。
六是持续深化财税体制改革，推动债务管理向“治本”和“长效”深化。持续深化财税体制改革，通过消费税改革、地方附加税整合、培育新业态税种健全地方税体系，扩大零基预算改革试点并完善配套制度，稳步推进央地事权与支出责任上移、优化转移支付机制，深化省以下财税改革、推动财力下沉，优化地方考核激励与容错纠错机制，从体制根源规范地方举债行为、筑牢债务可持续发展根基。
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